居然之家董事長汪林朋出手增持,企業(yè)價值持續(xù)釋放
??居然之家(000785. sz)董事長兼CEO汪林朋正在二級市場增持居然之家股票。
??公開數(shù)據(jù)顯示,截至7月27日,汪林朋增持公司股票300余萬股,金額超過1500萬元。此外,其它高管也有不同程度的增持。
??去年以來,受疫情影響,公司業(yè)績承壓,疊加近期的市場劇烈波動,使居然之家在資本市場走勢并不盡如人意。而大股東和高管在此時選擇增持,無疑彰顯了對公司發(fā)展前景的信心。
??實際上,隨著疫情影響逐漸消散,居然之家在今年已然迎來業(yè)績拐點。拉長周期看,隨著公司業(yè)績復蘇趨勢日益明顯,疊加新業(yè)務逐漸向好,也為其價值回歸打下堅實基礎。
??業(yè)績加速復蘇,上半年凈利潤同比增長159.72%-181.56%。
??汪林朋出手增持的背后是,居然之家業(yè)績正加速復蘇。
??從業(yè)績層面看,居然之家已經(jīng)走出疫情影響,公司業(yè)績復蘇趨勢明顯。根據(jù)居然之家發(fā)布的《2021年上半年公司預告》,公司歸屬于上市股東凈利潤為10.7億-11.6億,同比增長159.72%-181.56%。
??業(yè)績復蘇的原因,不難理解。首先是家居市場回暖。根據(jù)商務部流通業(yè)發(fā)展司、中國建筑材料流通協(xié)會共同發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,上半年,全國規(guī)模以上建材家居賣場累計銷售額為4809.9億元,同比上漲74.72%。
??家居行業(yè)回暖,龍頭最為受益。要知道,疫情雖然為行業(yè)帶來挑戰(zhàn),但也為頭部公司帶來了發(fā)展機遇:疫情中規(guī)模小、承受風險能力弱的企業(yè)將被淘汰,家居行業(yè)正向頭部企業(yè)集中這也使居然之家賣場經(jīng)營得到快速恢復和增長。
??在行業(yè)向頭部集中的過程中,作為國內泛家居行業(yè)龍頭,居然之家將成為最大受益者之一。一方面,其通過“直營+加盟”的輕資產(chǎn)模式實現(xiàn)高效擴張。另一方面,隨著居然之家加大數(shù)字化轉型,為用戶提供線上、線下全場景服務,也有望搶占更多的市場份額。
??著眼未來,家居行業(yè)回暖,疊加市場集中度的提升,公司收入每年保持兩位數(shù)的較高成長是大概率事件。中信建投研報也預計,居然之家2021-2023年營業(yè)收入同比增長42.72%、13.78%、11.87%;歸母凈利潤同比分別增長80.74%、13.52%、15.09%。
??商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化,想象空間大為提升
??業(yè)績復蘇的同時,居然之家的數(shù)字化轉型正在加速,這也為公司帶來了更大的想象空間。其最大意義在于,商業(yè)模式的優(yōu)化:即由過去單一的收租金模式,向更多元化的賣服務模式轉型。
??現(xiàn)階段,居然之家的絕大部分收入以收取店鋪租金為主。如今,隨著數(shù)字化轉型加速,公司也進一步擴充了服務的品類,例如營銷服務、智能家居解決方案、物流和后家裝服務等一系列家居全鏈條服務。
??以智能家居服務為例,在家居產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié),智能硬件的發(fā)展是大勢所趨,但產(chǎn)業(yè)鏈玩家大多受限于品牌開放性問題,很難做到真正協(xié)同。這也是作為中間方居然之家的優(yōu)勢所在。渠道商的中立性,使居然之家可以覆蓋不同智能硬件品牌,提供真正的智能化解決方案。
??目前,居然之家的智能家居服務已經(jīng)有了初步進展,旗下公司尚屋智慧家以數(shù)字化技術為核心,通過整合智能家居和家居用品供應鏈,賦能產(chǎn)業(yè)鏈玩家實現(xiàn)產(chǎn)品智能化。
??除此之外,居然之家還可以為智能產(chǎn)品提供更多元的售后服務。要知道,過去絕大部分品牌商只負責商品售賣,沒有完善的售后服務,這也是限制智能家居普及的重要原因。居然之家此舉在促進行業(yè)發(fā)展的同時,也有望極大促進其智能家居業(yè)務的發(fā)展。
??總的來說,由收租金向賣服務轉型,為居然之家?guī)淼暮锰庯@而易見。一方面,更多元的業(yè)務將進一步提升公司業(yè)績的抗風險能力。另一方面,隨著公司切入更多的服務場景,其發(fā)展空間大為提升。
??券商評級看好,居然之家有望迎來價值回歸
??雖然居然之家已經(jīng)實現(xiàn)業(yè)績反轉,并展現(xiàn)出較高的成長性,但橫向對比來看,公司估值水平不及同行業(yè)公司。
??截至7月28日收盤,居然之家的動態(tài)市盈率為19.14倍。對比同為家居行業(yè)的公司歐派家居和顧家家居,兩者的動態(tài)市盈率分別高達為33.98倍和45.03倍。
??盡管估值低于同行業(yè)公司,但在成長性方面,居然之家卻并不遜色。以歐派家居為例,2018、2019年歐派家居的歸母凈利潤增速分別為20.9%和17.02%。而同期,居然之家的歸母凈利潤增速分別為73.87%和60.11%。
??除了橫向的估值、業(yè)績對比,券商評級也是衡量居然之家估值的重要維度。近日,德邦證券、中信建投給予居然之家“買入”評級。德邦證券認為,驅動公司市值提升的因素有二:一是行業(yè)集中度提升,份額向頭部賣場集中。 二是,公司新戰(zhàn)略驅動,線下持續(xù)挖掘新品類、新品牌,推動業(yè)態(tài)融合,將開拓公司新未來。
??根據(jù)中信建投研報,作為國內泛家居行業(yè)龍頭,公司近年來通過“直營+加盟”輕資產(chǎn)模式,實現(xiàn)高效發(fā)展,并攜手阿里引領家居新零售。未來三年,公司業(yè)績將保持兩位數(shù)增長。
??券商看好居然之家,也說明了其價值。不出意外,隨著居然之家業(yè)績逐漸向好,成長性逐漸顯現(xiàn),其價值回歸只是時間問題。
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