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海爾電器股東以99.99％高票通過私有化，海爾智家“A＋H＋D”再近一步

來源：家居百科時間：2020年12月10日 16:14

??12月9日，海爾電器召開法庭會議及特別股東大會，就海爾智家換股私有化海爾電器的相關(guān)議案進(jìn)行表決。當(dāng)晚，公司宣布特別股東大會以99.99%的投票通過私有化議案。根據(jù)最新時間表，如交易順利完成，海爾電器將于12月23日注銷聯(lián)交所的上市地位，海爾智家將于當(dāng)日登錄聯(lián)交所進(jìn)行買賣。

??1、港股私有化浪潮下，海爾智家和海爾電器緣何與眾不同?

??今年港股市場延續(xù)過去幾年私有化的熱潮，截止目前已累計12家企業(yè)成功私有化退市，另外亦有不少企業(yè)的私有化仍在進(jìn)程中。

??(資料來源：wind)

??港股私有化浪潮背后，與近年來一眾上市公司價值被低估，交投清淡無法實現(xiàn)有效融資等因素息息相關(guān)，尤其是近年來宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的大背景。私有化退市在一定程度上可以更好的節(jié)約企業(yè)運(yùn)營成本，優(yōu)化資源配置、提高公司決策效率，因此也進(jìn)一步驅(qū)動了企業(yè)私有化退市的意愿。

??而今年港股私有化的明星項目也是史無前例：海爾電器(01169.HK)的私有化自要約以來備受市場關(guān)注，交易公布后股價堅挺，一路上揚(yáng)，且交投活躍，市場看到的是一顆明日之星冉冉升起，那么海爾電器私有化背后的故事是什么呢?

??(資料來源：富途行情)

??實際上與其他公司無奈選擇私有化退市大為不同的是，海爾在資本市場是一系列的組合拳出擊。海爾電器私有化退市后，海爾智家(600690.SH)會以嶄新的面貌登陸港股市場，在香港上市，最終實現(xiàn)在上海、香港、法蘭克福A+H+D三地上市的新局面，邁入了生態(tài)品牌全球落地的新階段。

??日前海爾電器私有化進(jìn)展順利：12月9日，公司迎來了法院會議及特別股東大會表決方案，此次公司再以高票通過私有化方案;百慕達(dá)法院將于12月18日進(jìn)行裁決。根據(jù)此前協(xié)議安排文件，海爾電器將于12月23日正式退市，而海爾智家H股也將于同日正式掛牌上市!

??2、整合上市平臺業(yè)界齊看好，提質(zhì)增效“破圈”智能家居新時代

??過去由于歷史原因，海爾智家與海爾電器雙平臺上市形成了較為復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)關(guān)系，其中，海爾智家布局版圖主要包括冰箱、空調(diào)、廚電等產(chǎn)品制造以及海外家電產(chǎn)業(yè)，而海爾電器則主要涉及洗衣機(jī)、熱水器制造以及物流業(yè)務(wù)。

??可以看到兩者同樣涉及到家電業(yè)務(wù)，但產(chǎn)品系上有所差別，這種分裂的業(yè)務(wù)布局其實并不符合當(dāng)前整個智能家居生態(tài)的發(fā)展趨勢。家居生態(tài)更需要一個承接鏈接和控制家電產(chǎn)品的中心載體，尤其是在數(shù)據(jù)等核心環(huán)節(jié)，而產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律亦要求有更高效的運(yùn)營體系。以此觀之，海爾智家和海爾電器雙方之間復(fù)雜的股權(quán)架構(gòu)和有所差異的業(yè)務(wù)布局，將容易導(dǎo)致利益難以平衡、缺乏管理效率、費(fèi)用重疊冗余、關(guān)聯(lián)交易等問題。

??隨著此次交易落地，海爾電器將全面并入到海爾智家當(dāng)中，這將有助于海爾打造覆蓋全產(chǎn)品系的智能生態(tài)體系，同時在國際市場上，海爾電器的家電產(chǎn)品也將借助海爾智家的海外渠道優(yōu)勢，得到全球化業(yè)務(wù)放量的機(jī)會。此外，體系的整合也將改善企業(yè)整體的經(jīng)營效率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升股東回報。

??進(jìn)一步來講，海爾智家作為國際化的上市旗艦公司，當(dāng)前在智能家居的發(fā)展大潮之下以及不斷加劇的市場競爭環(huán)境下，要從根本上占據(jù)上風(fēng)，必然要構(gòu)建一個全球化的智能生態(tài)。透過盡可能的鏈接更多的智能終端，把握流量入口機(jī)會，從數(shù)據(jù)維度升華自身的發(fā)展模式，實現(xiàn)線上線下的深度融合，為用戶提供全生命周期的定制化服務(wù)，最終達(dá)到企業(yè)自身從硬實力到軟實力的全面升華。

??以此而觀之，硬件層面海爾電器旗下的洗衣機(jī)、熱水器、凈水器等品類的進(jìn)入，進(jìn)一步豐富智能化產(chǎn)品生態(tài)，保障了智慧家庭解決方案的完整性和多元化，提升用戶體驗感和忠誠度，有助于最終實現(xiàn)全品類共建共享海爾智家體驗云平臺。而此次私有化海爾電器，是海爾智家整合優(yōu)勢資源，持續(xù)打造海爾智家體驗云平臺的先手棋，相信后續(xù)公司還將進(jìn)一步在對外層面進(jìn)一步加快拓展步伐，不斷豐富云平臺體系，為各國用戶帶來物聯(lián)網(wǎng)時代的智慧服務(wù)新體驗。而這一系列布局之下，不僅將為海爾智家構(gòu)筑更高的競爭壁壘，同時也將打開更大的商業(yè)發(fā)展空間，不論是在創(chuàng)新商業(yè)模式上，還是核心用戶數(shù)據(jù)資源的累積下，都將為其不斷鞏固“護(hù)城河”。

??細(xì)看此次交易，其形式為“換股+現(xiàn)金”作為對價，即每一股海爾電器股份將獲1.6股海爾智家H股以及海爾電器作出的1.95港元現(xiàn)金付款?？梢?，在溢價水平可觀的水平基礎(chǔ)上，現(xiàn)金付款可一定程度滿足海爾電器股東的流動性需求。協(xié)議遞交文件中還提及，海爾智家將在2021-2023年間將分紅比率提高至40%。此次不論是交易對價還是未來的分紅均體現(xiàn)了海爾智家在這一過程中綜合考量了兩地資本市場股東的利益和訴求，保障公平對待的同時也極大的展現(xiàn)了慷慨的一面。

??海爾智家在私有化海爾電器過程中展現(xiàn)的較大誠意，也獲得了包括股東及業(yè)界的一致認(rèn)可。此前，股東投票咨詢機(jī)構(gòu)ISS和GL亦相繼對該方案作出建議投票的建議，公司股東也表示：“此次海爾智家私有化海爾電器的交易從長期來看，對于企業(yè)發(fā)展將大有裨益，要約亦符合股東利益，為此我們高度看好?！?/p>

??海爾集團(tuán)層面亦全力支持海爾智家私有化海爾電器，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，海爾集團(tuán)間接擁有海爾電器約11.95%的權(quán)益。此外包括海爾智家╱海爾集團(tuán)董事及HKI/HIC受托人(海爾集團(tuán)的全資附屬公司)擁有海爾電器約0.80%的股權(quán)。這些均作為海爾智家私有化海爾電器的一致行動方，積極給予投票支持。

??此外，早在此前階段，其相關(guān)方案就已經(jīng)得到海爾智家類別股東逾99%高票率通過。在私有化消息發(fā)布后，包括中信證券等在內(nèi)的十余家機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)布研究報告看好本次的私有化方案，認(rèn)為交易將進(jìn)一步提升公司整體競爭優(yōu)勢。

??2019年12月12日市場傳聞海爾電器私有化消息至今，海爾電器其累計漲幅達(dá)到77%，同期恒生指數(shù)漲幅僅為0.71%;自今年7月31日正式發(fā)布私有化要約公告至今，海爾電器累計漲幅達(dá)到42%，同期恒生指數(shù)僅為9.11%。在一定程度上可見市場呼聲之高。

??3、換股私有化多方受益，打開全新發(fā)展格局

??隨著一系列關(guān)鍵條件的達(dá)成，此次海爾的部署大獲全勝已經(jīng)成為定局，而這也意味著，一個新的發(fā)展局面已經(jīng)鋪開。

??此次溢價私有化，以換股和現(xiàn)金的方式進(jìn)行交易，對于各方而言，將是一個共贏的結(jié)果。

??首先從市場層面來看，其開創(chuàng)性的私有化方案，為企業(yè)在私有化及企業(yè)內(nèi)部資源整合帶來了新的思考，有助于市場健康多元發(fā)展。

??其次對于企業(yè)自身而言，其換股私有化的操作方式，在一定程度上減少了資金交易，降低了交易成本，同時也有助于企業(yè)與股東間保持良性互動。

??最后對于股東及廣大投資者而言，其也將受益于公司的治理結(jié)構(gòu)的改善以及企業(yè)價值的釋放，在長期發(fā)展中獲益。

??綜合來看，透過此次交易，海爾智家和海爾電器實現(xiàn)了上市平臺的統(tǒng)一，同時形成了一個覆蓋面廣泛的資本市場新格局，這不僅對公司全球化的發(fā)展將帶來良好的品牌效應(yīng)，同時也將從業(yè)務(wù)層面及資本層面形成良好的協(xié)同及生態(tài)效應(yīng)，幫助企業(yè)進(jìn)一步放大經(jīng)營管理效益，提升企業(yè)整體價值。

??不難預(yù)見的是，隨著海爾電器在港股市場的落幕，一個經(jīng)過整合的新的更強(qiáng)大的海爾智家的登場，有望讓中國家電產(chǎn)業(yè)在智能家居時代持續(xù)引領(lǐng)全球，不妨拭目以待。

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