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機(jī)構(gòu)論后市丨政策應(yīng)對需觀察，磨底進(jìn)程或加快

來源：家居百科時(shí)間：2024年09月18日 11:41

①中信證券：政策應(yīng)對需觀察，磨底進(jìn)程或加快

中信證券研報(bào)表示，宏觀價(jià)格信號疲軟的態(tài)勢延續(xù)，內(nèi)部政策的應(yīng)對仍需觀察，而外部信號擾動(dòng)還不足以影響國內(nèi)政策；9月以來托底資金流入減少，加快股價(jià)充分反映市場預(yù)期，磨底過程有望縮短，增量政策出臺(tái)前預(yù)計(jì)短期資金博弈仍將主導(dǎo)市場；配置上，建議延續(xù)紅利加出海的底倉，耐心等待拐點(diǎn)信號。首先，從三大信號的變化來看，價(jià)格信號方面，核心CPI接近歷史最低水平，房價(jià)仍處下跌趨勢；外部信號方面，美國經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)衰退跡象，美聯(lián)儲(chǔ)9月或開啟“風(fēng)險(xiǎn)管理式”降息，美國大選局面依然焦灼，預(yù)計(jì)最后階段才能見分曉；政策信號方面，當(dāng)前內(nèi)需疲軟的環(huán)境下，若房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)不受控下滑可能產(chǎn)生外溢風(fēng)險(xiǎn)，未來可能會(huì)加大貨幣政策力度以抑制地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。其次，從市場磨底的階段來看，近兩周中央?yún)R金持續(xù)縮減購入股票型ETF的規(guī)模，“托底”性質(zhì)資金流入的減少可能會(huì)加快股價(jià)充分反映市場預(yù)期和情緒的進(jìn)度，縮短A股的磨底期。最后，從配置策略來看，在經(jīng)濟(jì)基本面依舊偏弱、長久期國債利率不斷下行的環(huán)境中，紅利的底倉價(jià)值依舊存在，但在結(jié)構(gòu)上要規(guī)避有基本面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的品種；同時(shí)，目前已充分反映海外衰退和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)的出海板塊中的優(yōu)秀公司具備配置價(jià)值。

②中金：關(guān)注三條配置思路，紅利策略當(dāng)前仍是首選

中金公司發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，配置方面，關(guān)注三條思路。1）短期關(guān)注超跌反彈和困境反轉(zhuǎn)，例如鋰電池雖然產(chǎn)能尚未完全出清，但中長期需求向好且資本開支已經(jīng)明顯削減，或具備階段估值修復(fù)機(jī)會(huì)，此外也建議從供給側(cè)出清去看行業(yè)機(jī)會(huì)，例如消費(fèi)電子、光學(xué)光電等。2）外需還是強(qiáng)于內(nèi)需，但市場普遍擔(dān)憂關(guān)稅問題，建議關(guān)注對美敞口較低，并且海外利潤率高于國內(nèi)的領(lǐng)域，如電網(wǎng)設(shè)備、商用車等。3）紅利資產(chǎn)近期回調(diào)比較多，但呈現(xiàn)為基本面預(yù)期變差的行業(yè)跌幅較大，與國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度不高的行業(yè)偏強(qiáng)，如水電、電信、高速公路等行業(yè)。紅利策略的長邏輯并未扭轉(zhuǎn)，在當(dāng)前成長稀缺、利率下行環(huán)境仍是首選，關(guān)鍵在于分子端基本面和分紅的穩(wěn)定性。

③華泰證券：預(yù)計(jì)9—10月可能迎來政策寬松的“窗口期”

華泰證券研報(bào)表示，8月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)生產(chǎn)及消費(fèi)增長動(dòng)力仍邊際走弱，工業(yè)增加值同比增速回落，而出口金額同比增速有所回升，內(nèi)外需分化態(tài)勢繼續(xù)加劇。受電商銷售增速走弱的影響，8月社零增速亦再度回落，其中汽車及地產(chǎn)鏈消費(fèi)仍在較弱區(qū)間，手機(jī)及家電或受“以舊換新”政策提振有所改善。此外，投資指標(biāo)中房地產(chǎn)投資降幅略有收窄，基建投資走弱，整體而言內(nèi)需相關(guān)指標(biāo)延續(xù)偏弱，凸顯政策進(jìn)一步加碼對穩(wěn)增長、助力內(nèi)需回升的必要性。往前看，我國制造業(yè)競爭力的提升仍有望支撐出口增長，然而內(nèi)需偏弱的局面或加劇逆周期政策調(diào)整的緊迫性和必要性，預(yù)計(jì)9—10月可能迎來政策寬松的“窗口期”。

④國聯(lián)證券：消費(fèi)電子新品不斷，AI驅(qū)動(dòng)硬件升級

國聯(lián)證券研報(bào)表示，今年三季度以來，多家消費(fèi)電子終端品牌廠商陸續(xù)推出AI硬件產(chǎn)品，包括AI PCAI手機(jī)、AI眼鏡等多種類型。我們認(rèn)為AI PC、AI手機(jī)等終端產(chǎn)品的推出，疊加換機(jī)周期的到來，有望促進(jìn)消費(fèi)電子終端銷量重回增長軌道，建議關(guān)注AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。OpenAI正式發(fā)布了其全新AI模型o1，標(biāo)志著人工智能領(lǐng)域邁入一個(gè)全新的時(shí)代。全新的o1系列，在復(fù)雜推理上的性能又提升到了一個(gè)全新級別擁有了真正的通用推理能力，建議關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。

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